当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制(凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(g凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别òu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构(gòu)公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自(zì)的(de)国内外供(gōng)需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xi凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别ǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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