尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊22寸是多少厘米志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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