4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延续消费旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国(guó)外金融市场风险隐忧(yōu)仍(réng)存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压(yā)运行，导(dǎo)致国内外棉花(huā)价差不断收缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月(yuè)初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的(de)格(gé)局，近期随着(zhe)国内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相对(duì)较强的原因在于国(guó)内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修(xiū)复，外贸订单表现也好(hǎo)于预(yù)期，叠加新疆(jiāng)天(tiān)气(qì)不(bù)利(lì)棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不(bù)断走(zǒu)强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需(xū)趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受限。”申(shēn)银万(wàn)国期货(huò)棉(mián)花分(fēn)析师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场受消费(fè子集是什么意思，非空真子集是什么意思i)旺(wàng)季(jì)拉动效果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企所接订单排单时(shí)间达到(dào)10天，较上月增加(jiā)2天，开工负(fù)荷及订单排单时(shí)间达到近(jìn)两(liǎng)年来最高水平。同(tóng)时由(yóu)于大部分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促使(shǐ)部分企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提(tí)供了坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花现货价格持续上(shàng)涨，但(dàn)下游纺(fǎng)企(qǐ)对高价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下(xià)游订(dìng)单(dān)明显减少(shǎo)，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉(mián)在供应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆地(dì)区(qū)陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种以及(jí)出(chū)苗带(dài)来了不(bù)利影响(xiǎng)，进一步加(jiā)剧(jù)了市场对于新(xīn)年度产量大降(jiàng)的担(dān)忧，也(yě)为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度(dù)回落(luò)，但近(jìn)日(rì)新疆(jiāng)地区迎(yíng)来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘(chén)暴(bào)，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再(zài)度引发了市场对于天气的关注，期(qī)价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区(qū)棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据我们的调(diào)研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南北疆(jiāng)气温普(pǔ)遍(biàn)偏(piān)低(dī)，尤其是北疆因(yīn)积(jī)温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大(dà)风(fēng)沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气(qì)，导(dǎo)致部分(fēn)棉田重播，预计新年(nián)度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士(shì)对新年度供应(yīng)收(shōu)紧预期(qī)增强(qiáng)，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售卖价(jià)格。4月份(fèn)国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应端方面，在意向种植面(miàn)积下降和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平(píng)，整体表现尚可，需求端(duān)带来的(de)负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季(jì)，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形成一定的(de)压(yā)力。但中长期内需(xū)持续(xù)复苏的(de)逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支撑全(quán)球棉花(huā)消(xiāo)费复苏(sū)的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续(xù)，使业(yè)者担忧持续(xù)加息的紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低居民对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月初USDA公布(bù)数(shù)据显示(shì)，中国棉花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下(xià)旬公布(bù)的(de)美(měi)棉周度(dù)净签约量(liàng)环比下降(jiàng)57％，较4周均值下(xià)降72％，进(jìn)一步(bù)使市场担(dān)忧国外棉花(huā)市场阶(jiē)段性需求下(xià)滑(huá)，外棉价格也(yě)随之(zhī)出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年度(dù)棉(mián)市的(de)供需预(yù)测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同时将全(quán)球棉花消费量(liàng)大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存(cún)较(jiào)上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整(zhěng)体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉市(shì)供需有望转强，支撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内(nèi)经济向(xiàng)好预期(qī)下，棉(mián)纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端(duān)天(tiān)气对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭(xí)扰，供应(yīng)预期收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花(huā)价(jià)格随之(zhī)水涨船高；而国外弱预期(qī)背景下(xià)，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据(jù)监测，4月初(chū)国(guó)内(nèi)外棉花价差（国内棉(mián)价-国外(wài)棉(mián)子集是什么意思，非空真子集是什么意思价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国(guó)内外棉花价(jià)差(chà)延续正(zhèng)值。国(guó)内(nèi)棉花价(jià)格回归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏(fá)实质性(xìng)利好(hǎo)，天气对(duì)产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉(mián)花产量下滑是大概率(lǜ)事件(jiàn)，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造加(jiā)工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减(jiǎn)少，新(xīn)棉(mián)抢(qiǎng)收大(dà)概率会在今年重演，中(zhōng)长期棉价(jià)重心有(yǒu)望继续抬升。

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