来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济工作。今年以(yǐ)来，经济(jì)增(zēng)长好于预期。不过当前经(jīng)济恢复(fù)性(xìng)好转，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延(yán)续，短期(qī)政策不太(tài)可能(ngrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译éng)转向收紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发展(zhǎn)要求，也(yě)没增(zēng)量(liàng)刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依(yī)靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实(shí)体经济(jì)”支撑(chēng)，防风险仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。<grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译/p>

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强调了(le)今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公(gōng)布(bù)的数据看，确实好于去年四季度(dù)时(shí)的预期(qī)。但随(suí)后会议也(yě)提到“经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”。这也使(shǐ)得经济转型升(shēng)级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理解是，一(yī)季度GDP同比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速(sù)，还有较(jiào)大的(de)差距(jù)。所以，经济仍(réng)需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度(dù)降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压(yā)力仍(réng)然存在(zài)，我们认为政(zhèng)策短期不会转向(xiàng)收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济持续(xù)回升向好的关(guān)键(jiàn)所在。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效(xiào)提(tí)升”和“量(liàng)的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去(qù)年经济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持(chí)续好转”、“内(nèi)生动力持续(xù)增(zēng)强”、“社(shè)会预(yù)期持续改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患持(chí)续(xù)化解”。

　　对于(yú)稳增长的(de)方式，会议要求(qiú)“把发(fā)挥(huī)政策效力和激发经营(yíng)主体活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多(duō)通过激发市(shì)场化的力量去推动经(jīng)济修复，通过改革开放的方式激发高质(zhì)量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会(huì)议指出，要坚持“两个毫(háo)不(bù)动摇”，破除影响各(gè)类(lèi)所有制(zhì)企业公(gōng)平竞争(zhēng)、共同(tóng)发展的法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法(fǎ)合规(guī)经营。要下决(jué)心从根本上解决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还(hái)是以(yǐ)提振信(xìn)心和预期、激(jī)发(fā)活力(lì)为主要(yào)手(shǒu)段(duàn)，让经济自(zì)发的内(nèi)生修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自(zì)发(fā)修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要(yào)“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议(yì)的(de)表述。对(duì)于(yú)政策的要求，本次(cì)会议强(qiáng)调(diào)“形成扩大需求的合力(lì)”，而去(qù)年12月会(huì)议的相关表(biǎo)述是(shì)“加强各(gè)类政(zhèng)策协(xié)调(diào)配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求(qiú)是未来的政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复(fù)消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居(jū)民(mín)收入，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促进文化旅游等(děng)服务(wù)消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入(rù)的(de)自然修复。另一(yī)方面(miàn)，主动(dòng)稳定投资。尤(yóu)其是(shì)基建(jiàn)投资，是(shì)政府(fǔ)主动稳增(zēng)长的(de)重点。会议提(tí)到，在超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强(qiáng)调，要(yào)把吸引(yǐn)外(wài)商投资放在更加重要(yào)的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件的自(zì)贸试验区和自由贸(mào)易港对接(jiē)国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开(kāi)放(fàng)先(xiān)行先(xiān)试。

　　4

　　产业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产业(yè)体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的(de)理解是，产业(yè)政策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体经(jīng)济并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经(jīng)济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立(lì)自强根基，培育(yù)壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势(shì)，加(jiā)快推(tuī)进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定程度，监管措施(shī)也必(bì)然会(huì)跟上。此外，在(zài)互联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部(bù)平台(tái)企业(yè)探索(suǒ)创新。

　　5

　　防(fáng)风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构(gòu)改(gǎi)革化(huà)险(xiǎn)工作”；再(zài)次(cì)强调(diào)房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小金(jīn)融机(jī)构的风险出(chū)清(qīng)，仍是大势(shì)所(suǒ)趋，地方债务的(de)风险也(yě)需(xū)要化(huà)解(jiě)。所以今年和去年最大的不同(tóng)是疫情影响(xiǎng)减弱，其他(tā)方面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译