在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰济低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备”闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对(duì)价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不可持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化(huà)基(jī)金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国(guó)经济(jì)衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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