用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不(bù)佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年(nián)净(jìng)利(lì)下(xià)滑。与此(cǐ)对(duì)应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段(duàn)营(yíng)收、净利同(tóng)步大增、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年(nián)第一季(jì)度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高点(diǎn)之后，用(yòng)友网络连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友网络股价(jià)就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等(děng)知名机构(gòu)和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披(pī)露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参(cān)与了定(dìng)增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定(dìng)增结束(shù)之(zhī)后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期(qī)，2021年(nián)净(jìng)利润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元(yuán)的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持(chí)股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网络(luò)的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业(yè)的信息化，现在的(de)3.0阶段(duàn)是服务(wù)企业的(de)数(shù)智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务(wù)业务，引领中国(guó)企(qǐ)业级服务(wù)市场。在(zài)此基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完全基于互联(lián)网架(jià)构的企业互联(lián)网开发平台。2017年以来(lái)，其云(yún)平(píng)台、财务(wù)云、人(rén)力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各领域(yù)云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领域(yù)服务快速(sù)发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统一底座和服务融合(hé)。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入(rù)新的(de)发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网(wǎng)络云服(fú)务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提(tí)升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友却还是没有(yǒu)多(duō)大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件(jiàn)发展白(bái)皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市(shì)占率超过(guò)70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占(zhàn)率达到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)直接跌停(tíng)。尽(jǐn)管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提(tí)供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严(yán)重不足(zú)，也(yě)反应了其在高端(duān)市(shì)场的(de)进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也在同(tóng)时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于(yú)营(yíng)收增(zēng)幅(fú)。对应到股(gǔ)价上，在此期间(jiān)，用友网络(luò)股价(jià)大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的(de)第(dì)二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收(shōu)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润却大幅下(xià)跌(diē)，股价(jià)也因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大(dà)的提升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的(de)第二阶段，道(dào)阻且长。

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