财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国(guó)平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化(huà)中新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严(yán)重低配新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映射分析。

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