北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续(xù)环(huán)比下降的(de)节奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期(公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对(duì)下半年(nián)降公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官(guān)员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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