近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落地的(de)概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)期(qī)由(yóu)于(yú)国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么钢(gāng)材需求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负(fù)反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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