5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回(huí)报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历(lì)了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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