周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流(liú)入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金(jīn)追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出(chū)现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿(生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写yì)元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都(dōu)超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不(bù)错的(de)回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)半导(dǎo)体ETF成(chéng)为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概(生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写gài)互联(lián)ETF等(děng)产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述(shù)流(liú)向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限(xiàn)、出(chū)口(kǒu)下行及地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场展现出(chū)更多结构(gòu)性机(jī)会。不(bù)过，在短(duǎn)期市(shì)场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮(cháo)趋势(shì)，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行(xíng)业(yè)，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融(róng)、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前(qián)期部分板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要求，可(kě)能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流(liú)出的(de)证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预(yù)期(qī)，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持(chí)续修复。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定(dìng)的(de)增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持(chí)续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台。

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