当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免出现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国(guó)政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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