金融界5月16日消息 国新(xīn)办今日上(shàng)午(wǔ)举行4月(yuè)份国民(mín)经济运行(xíng)情况新闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看(kàn)待未来(lái)的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人、国(guó)民(mín)经济综合统计司司(sī)长付凌晖(huī)回应称，当前价格低位运行主要是(shì)阶段性(xìng)的，当前中国(guó)经济(jì)不存在通缩，总的(de)来(lái)看(kàn)，下阶段也不(bù)会出现(xiàn)通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回落的，中国人口第一大省，中国人口第一大省排名4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一些(xiē)阶段(duàn)性(xìng)因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回(huí)落。随着(zhe)气温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市场(chǎng)价格有所回落(luò)。同时，生猪市(shì)场供应(yīng)总体(tǐ)是(shì)充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也带动(dòng)了食品价格(gé)的回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二(èr)是能源价格降(jiàng)幅(fú)扩大。今年以来(lái)，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于(yú)回落，对国内(nèi)居民(mín)消费(fèi)汽(qì)柴油价格输(shū)出型(xíng)影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同(tóng)比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大(dà)。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品降(jiàng)价促销。今年以来(lái)，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期影(yǐng)响，国六(liù)B的(de)排放标(biāo)准在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销(xiāo)力度(dù)加大，带(dài)动了价(jià)格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽车价格(gé)环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数(shù)走高。上年(nián)同期受(shòu)到疫情冲击(jī)，猪肉(ròu)价格进(jìn)入到上(shàng)涨周期等因素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球(qiú)疫情影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在这(zhè)些(xiē)因素共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月份扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和能源由(yóu)于(yú)受到(dào)短期因素影响，往往波(bō)动会(huì)比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相(xiāng)比还(hái)是偏低的，很重(zhòng)要的原因是服务需(xū)求仍在恢(huī)复中，相关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着(zhe)经济社会恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，服务需求稳(wěn)步扩大(dà)，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅(fú)有所扩(kuò)大(dà)。4月份，服务(wù)价(jià)格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随(suí)着(zhe)服务消(xiāo)费需求带(dài)动增(zēng)强，价格回升(shēng)也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅回归(guī)到合理(lǐ)的(de)水平(píng)。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受到国内外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国际(jì)输入性因(yīn)素影响。我(wǒ)国部(bù)分大宗商品价格与国际市(shì)场联系比较(jiào)紧密，今年(nián)以来受到世界经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格(gé)走低、国内石油(yóu)、有色价格(gé)出(chū)现(xiàn)下(xià)降，4月份石油和(hé)天然气开(kāi)采(cǎi)业价格下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料和(hé)化学制品(pǐn)业价格(gé)下(xià)降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工业价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求不足。经(jīng)济恢复常态(tài)化运行(xíng)以后，部分行(xíng)业产(chǎn)能(néng)供给充裕，但市场(chǎng)需(xū)求相对不(bù)足，价格有所下(xià)降。比如煤炭(tàn)产(chǎn)能继续释放，进口(kǒu)持续增加，而电煤需求季节性减少(shǎo)，市(shì)场(chǎng)进入(rù)淡季，价格(gé)降幅有所(suǒ)扩大，4月(yuè)份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价格出(chū)现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动(dòng)翘尾下拉(lā)影(yǐng)响加(jiā)大。4月(yuè)份上(shàng)年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分(fēn)点，比(bǐ)3月份(fèn)下拉影响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来(lái)看，国际输入性影响(xiǎng)还(hái)会持续，国内(nèi)市场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业(yè)品价格(gé)短(duǎn)期下行(xíng)情况还会(huì)延续。但是(shì)随(suí)着国内经(jīng)济恢(huī)复，市(shì)场需求回暖，总的(de)判断，下半年(nián)PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩(suō)

　　值得(dé)注意的是，昨天央行发布的一季度货币(bì)政策(cè)报告也提及通缩。报(bào)告提到，我(wǒ)国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去(qù)一年、五年(nián)和(hé)十年，CPI年均涨幅(fú)都在(zài)2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供需恢复时间差(chà)和基(jī)数效应(yīng)有(yǒu)关(guān)。我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)开局良好，同时(shí)通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性(xìng)回(huí)落的(de)影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物(wù)价(jià)回落客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠(qú)道(dào)畅通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环节本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入(rù)分配分化、收入预期不(bù)稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现(xiàn)提(tí)前还贷现象(xiàng)，也(yě)一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价(jià)一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通(tōng)工具燃料(liào)和居(jū)住(zhù)水电燃料的同(tóng)比(bǐ)增速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，对今年(nián)也存在高基数影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在(zài)明(míng)显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来(lái)几个(gè)月受高基数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低位窄幅(fú)波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶(jiē)段(duàn)性保(bǎo)持(chí)低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低，特别是政(zhèng)策效应将进(jìn)一步显现，市(shì)场机制发挥充分作用(yòng)，经济内生动力(lì)也在增(zēng)强(qiáng)，供需缺口有望中国人口第一大省，中国人口第一大省排名趋(qū)于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至(zhì)近年(nián)均值(zhí)水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)没有(yǒu)出现通缩(suō)。通缩主要指价格持续(xù)负增长，货币供应量(liàng)也(yě)具有下(xià)降(jiàng)趋势，且通常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社(shè)融增长相对(duì)较(jiào)快，经济运行持续(xù)好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求(qiú)基本(běn)平(píng)衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在(zài)长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观(guān)：通缩(suō)讨(tǎo)论(lùn)，可以休(xiū)矣

　　一(yī)问(wèn)：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担忧大可不必

　　物(wù)价是(shì)经(jīng)济短周期(qī)波动的滞(zhì)后指标，不能仅以(yǐ)物价回落来评(píng)判(pàn)经济进(jìn)入“通缩”。过往经验(yàn)显(xiǎn)示(shì)，经(jīng)济(jì)的周期性波动主要由需(xū)求驱动，物价跟(gēn)随需求变化而变化(huà)，使得物价(jià)变化滞后(hòu)经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚开始修复，对价(jià)格的(de)提振尚不(bù)明显(xiǎn)，使得(dé)物价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比均(jūn)在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指标持(chí)续修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以企业(yè)中长期(qī)资金来源(yuán)刻画(huà)的有效社(shè)融增速(sù)，去年9月(yuè)以来持续(xù)回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个(gè)百分点至(zhì)今(jīn)年4月的11.5％；按(àn)照有效社融(róng)变化领先经济2个(gè)季(jì)度左右的(de)经验规律，本轮信(xìn)用扩张会带动(dòng)经济在(zài)2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指标已(yǐ)有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受基数(shù)、供(gōng)给(gěi)和(hé)外需(xū)等影响较大(dà)；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬(tái)升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下活(huó)动相关服务(wù)、衣着(zhe)等价格逐步抬升(shēng)。伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复(fù)苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经(jīng)验(yàn)显示，资金(jīn)空转多发生(shēng)在经济(jì)回落、货币明显(xiǎn)宽(kuān)松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大(dà)，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前(qián)资金多滞留在银行体系(xì)、而不是非银金融机构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带(dài)来的居民(mín)与企业之间信(xìn)用派生偏(piān)少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使(shǐ)得信(xìn)用派生驱动和(hé)表征不同过往，企业(yè)有效(xiào)信用派生(shēng)自去年9月(yuè)以来持续(xù)改善(shàn)，而(ér)房地产相(xiāng)关(guān)融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩(kuò)张以房地产(chǎn)驱动为(wèi)主，使(shǐ)得居(jū)民贷款增(zēng)长明显快于企业；相较(jiào)之下，本(běn)轮信用(yòng)修复主要靠企(qǐ)业(yè)融资(zī)扩张，有(yǒu)效(xiào)社融从去年9月开始持续回(huí)升，而(ér)居民(mín)信贷一度拖(tuō)累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的经济效(xiào)应不同(tóng)过往，有效信用派(pài)生对企业行为的支持已开始(shǐ)显现。去(qù)年3季度以来，资金(jīn)加速(sù)流向制造业(yè)，而房地产相关(guān)融资显著弱于以往，使(shǐ)得(dé)制(zhì)造业投(tóu)资表现显著强于房地产；伴(bàn)随融资的持续改善，企业资本开支在1季(jì)度有(yǒu)所扩大。但房地产“缺(quē)位(wèi)”，压低了信用派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据已现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标(biāo)报(bào)复(fù)性反弹后(hòu)走弱，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存(cún)在，使得大(dà)家容易产(chǎn)生悲观(guān)情绪。疫情政策(cè)调(diào)整(zhěng)，放大(dà)了“春节效应”带来的经济波动，部分高(gāo)频指标(biāo)报复性反弹后出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费(fèi)端的活动多在2月底(dǐ)之后走弱(ruò)，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡超(chāo)预(yù)期(qī)的同时，市场信心反其(qí)道而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能(néng)的修复已(yǐ)然开始(shǐ)，消费(fèi)动(dòng)能(néng)或被低(dī)估，前半(bàn)程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后(hòu)半程(chéng)靠居民消费(fèi)能(néng)力的恢复。出行意愿的持(chí)续改善、企(qǐ)业经营活动正常化(huà)等，皆指向场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的消费(fèi)修复(fù)持续(xù)性和(hé)弹性不宜低估；批发零售、住宿(sù)餐(cān)饮等(děng)服务业，及稳增长相关行业(yè)招工需求在逐步修复，有助于推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累积。地产大周期向下已(yǐ)是共识(shí)，地产链条修复会弱于传统周(zhōu)期；但小周(zhōu)期超调后的修复(fù)出现一些(xiē)“积(jī)极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给增(zēng)多(duō)、质(zhì)量(liàng)改善，利于需求释放(fàng)、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有(yǒu)利于稳定低(dī)能级城市(shì)需(xū)求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国人口第一大省，中国人口第一大省排名