当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次(cì)日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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