5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次(cì)工(gōng)业革(gé)命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化(hu纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌à)最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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