如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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