财联社记(jì)者(zhě)近(jìn)期从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市(shì)场(chǎng)需(xū)求低迷持续之下(xià)，部分银行出(chū)现了(le)贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧比较难(nán)。房贷和(hé)前十年比那(nà)都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人(rén)对财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非(fēi)个案。4月26日，财联(lián)社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行(xíng)了(le)解到，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间。近期(qī)出现的收益(yì)率倒挂的情(qíng)况的确(què)多年来(lái)少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金(jīn)可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏(xià)对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权(quán)平均利(lì)率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数(shù)据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)加(jiā)权平(píng)均利率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平(píng)均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行营(yíng)管部早在(zài)2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋(qū)势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银(yín)行贷款需(xū)求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比的(de)是，一(yī)季度理财(cái)市场的收益率却在节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测(cè)数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(k一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27ě)能

　　多(duō)位受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士(shì)认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非对称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过(guò)银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户(hù)钻空子的机会(huì)，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际(jì)经营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市(shì)场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表(biǎo)实际(jì)收益(yì)率，净值(zhí)是(shì)不断波(bō)动的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产(chǎn)品向净值化转型之(zhī)后对企业(yè)的吸(xī)引(yǐn)力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利(lì)率与发行(xíng)当(dāng)期(qī)定价(jià)的理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出(chū)现这种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当(dāng)期发行的(de)理财产品(pǐn)的收益率会同步(bù)下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段(duàn)时间(jiān)的理财产品收(shōu)益(yì)率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银(yín)行业(yè)内人(rén)士(shì)的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分(fēn)行负责人对财联社(shè)表示(shì)，该(gāi)行已经(jīng)关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距(jù)过(guò)大必然(rán)引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计(jì)下一(yī)步(bù)理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债券(quàn)，而债券市场发(fā)行人(rén)大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是(shì)要低一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个人的信用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理财(cái)产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个(gè)人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么(me)人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致的(de)，新发的收益率(lǜ)未来会(huì)下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品年化(huà)收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款利率(lǜ)的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区(qū)大型城商行负责人(rén)对记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则(zé)银行净息差(chà)承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)走弱得到(dào)确(què)认，意(yì)味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然有下降的(de)可能性和空(kōng)间，银行息差(chà)水平面临更艰(jiān)难(nán)的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27(xiǎn)示(shì)，截(jié)至3月(yuè)末(mò)，该行净利息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市场成(chéng)本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对于(yú)存(cún)款定价(jià)自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可(kě)能将纳入自(zì)律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对(duì)这类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议(yì)存款需继(jì)续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制(zhì)上限，进一(yī)步压降结构(gòu)性存(cún)款利率。一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27p>

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认为，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市(shì)银行企业活(huó)期(qī)存款成(chéng)本率(lǜ)加权(quán)平均降幅(fú)在(zài)30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。

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