尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本(běn)在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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