在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国(guó)银(yín)行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上(shàng)涨和(hé)市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字财报季的业绩超出预期，形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字始(shǐ)。

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