近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值(zhí)损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.2210根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着美(mě10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适i)国加息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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