大家好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据(jù)中心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时(shí)间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关于(yú)袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策(cè)有望延(yán)续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结(jié)合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后(hòu)释放(fàng)的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回(huí)落(luò)，同时也促(cù)使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期(qī)的边际(jì)变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能(néng)主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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