核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基(jī)本(běn)面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定，估(gū)值(zhí)处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高(gāo)的股(gǔ)票并(bìng)长(zhǎng)期(qī)持(chí)有(yǒu)的(de)投资策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味(wèi)着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利(lì)支付率，投资者每(měi)年(nián)可以获得较高(gāo)的股利收入(rù)作为绝对收益，另一方(fāng)面意味(wèi)着公司估值较(jiào)低，因此具备一(yī)定(dìng)的(de)安全边际，而(ér)且投资(zī)的成本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗息策略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性(xìng)更(gèng)强(qiáng)。从当前(qián)宏观(guān)经(jīng)济的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大(dà)类(lèi)资产的(de)投(tóu)资(zī)收益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益(yì)率(lǜ)在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收益就需要满足以下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息(xī)端需要有一(yī)贯较高而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前(qián)提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价(jià)端估值(zhí)低，因此安全(quán)边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性(xìng)，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰(qià)好(hǎo)满足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行过去三(sān)年的现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相(xiāng)对(duì)低一些(xiē)。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背(bèi)后也(yě)离不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够保(bǎo)持(chí)正(zhèng)增殊(shū)为不(bù)易。上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高(gāo)于(yú)营收，拨备(bèi)与(yǔ)税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利(lì)润释放。预计随着(zhe)大行(xíng)重定价(ji牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗à)的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存款利率的(de)下行和理(lǐ)财(cái)资(zī)金赎回的(de)趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行，净息差预(yù)计会在下半(bàn)年提升。资产质量方(fāng)面(miàn)银(yín)行板块处于(yú)历史较(jiào)优水平(píng)，上(shàng)市银行不良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低的(de)。而从2010年(nián)到现在的(de)历史数(shù)据来看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保(bǎo)证了其比较(jiào)高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)，从(cóng)去(qù)年(nián)底开(kāi)始牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国资持股比例和(hé)今年以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中特(tè)估有望为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)附(fù)加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研究(jiū)报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗