5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至(行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思zhì)5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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