当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和(hé)银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗)产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已经比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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