北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续环(huán)比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增(zēng)人数超来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗)其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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