近(jìn)日，国(guó)内上市(shì)交易的(de)4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何(hé)区(qū)别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.2瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思2亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思内基(jī)金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美(měi)联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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