北京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不(bù)清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有(yǒu)任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在消费者行为方面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的(de)资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软的(de)产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能(nén串子是什么意思网络，足球串子是什么意思g)源行业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的(de)公共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划(huà)，我串子是什么意思网络，足球串子是什么意思们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引发了(le)严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如(rú)果他们承(chéng)担了(le)不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的(de)行为方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能(néng)理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了(le)前一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是(shì)否会(huì)在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不(bù)良贷款等一(yī)系(xì)列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)伯(bó)灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定时成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是(shì)世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提(tí)出了(le)一百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的(de)资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同的股票(piào)回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要践行(xíng)这样的(de)价(jià)值(zhí)观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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