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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “阿富汗改名现在叫什么互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日(rì)交(jiāo)易(yì)净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化(huà阿富汗改名现在叫什么)调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度(dù)作为全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲阿富汗改名现在叫什么央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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