近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入(rù)降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海(hǎi)关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也(yě)几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边(biān)际(jì)改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价(jià)后，预计拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系进口量(liàng)会(huì)得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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