尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰(柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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