当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(希望的拼音是什么zài)纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很高的(de)银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72希望的拼音是什么美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī希望的拼音是什么)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就(jiù)业等数(shù)据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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