周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下(xià)挫的(de)时刻(kè)再(zài)度(dù)显现。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结(jié)构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资(zī)金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引(yǐn)资(zī)金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低(dī)位(wèi)，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成(chéng)交均(jūn)价(jià)测算，当日(rì)净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资(zī)金前列(liè)，而(ér)在近日(rì)遭遇(yù)高(gāo)位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因(yīn)是前天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)有所回落(luò)。但从(cóng)长期(qī)看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数字化对生(shēng)产力(lì)的提升，因此，包括计算机(jī)、天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物互联网和(hé)传媒等调整下来的(de)行业，可能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等(děng)权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块回(huí)调(diào)带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低(dī)估(gū)值央企的价(jià)值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和低(dī)配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平(píng)，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流(liú)入资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎(yíng)来(lái)“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评(píng)价净流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季(jì)度显著改(gǎi)善(shàn)，差(chà)异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低基数(shù)等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持(chí)续推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助(zhù)服(fú)务(wù)市场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制或有望出台。

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