尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本(běn)在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载(zài)体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重(蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前(qián)述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相关电子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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