私(sī)募(mù)基金运作即将(jiāng)迎来更全面的(de)新一轮监(jiān)管。

　　4月(yuè)28日，中国证(zhèng)券投资(zī)基金业协会(huì)（下称中基协(xié)）就起草的《私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金运(yùn)作(zuò)指引》（下称《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》）向社(shè)会公开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)法将(jiāng)私募(mù)证券投资基金纳(nà)入(rù)统一规范，中基协实(shí)施登(dēng)记备案以来，我国私募证券投(tóu)资基金行业发(fā)展(zhǎn)迅速，规(guī)模不断增加(jiā)。截(jié)至(zhì)2022年年末(mò)，中基协(xié)已登记私募证券投资(zī)基金管理人(rén)9000余(yú)家(jiā)，存续私募(mù)证(zhèng)券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投(tóu)资基金交易策略逐(zhú)步(bù)多元化，交易(yì)活(huó)跃，投资资产覆盖(gài)股票、基(jī)金、债券(quàn)和场内外衍生品，已经成为资(zī)本(běn)市场重要的(de)机构投资者之一。中基协结合私(sī)募证券投资基金行业实践，坚持规美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母范发展(zhǎn)和问题导向，起草形(xíng)成《运作指引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问题予以(yǐ)规(guī)范(fàn)，完善(shàn)私募证(zhèng)券投资基金运作规(guī)则体系。

　　本次征求(qiú)意见的《运作(zuò)指(zhǐ)引》共计三(sān)十(shí)二条，对私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金募集(jí)、投资、运作管理(lǐ)等(děng)环节提出了规范要(yào)求(qiú)。具(jù)体来(lái)看：

　　募集要求方面(miàn)，在募集及存续门(mén)槛要(yào)求上，明确私(sī)募证券投资基金初始募集及存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了修订后(hòu)的《私(sī)募(mù)投资基(jī)金(jīn)登记备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配套(tào)指(zhǐ)引，进(jìn)一步明确了私(sī)募登记备案标准，其中就(jiù)提出(chū)私(sī)募(mù)证(zhèng)券基金初始实(shí)缴募集资(zī)金规模不低(dī)于1000万元人民币。此次《运作(zuò)指引》的相(xiāng)关要求(qiú)与《备案办法》衔接。

　　但引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)的是，基金合同中应当明确约定，除市场波(美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母bō)动导致(zhì)净值变化外(wài)，连续60个(gè)交易日出现基金资产净值低于1000万元人民(mín)币(bì)的，该私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金(jīn)进入清算流程。

　　有行业(yè)人士(shì)认为，《运(yùn)作指引(yǐn)》在衔接《备案(àn)办法》募集规(guī)模(mó)的基础上，增加了存续要求，这可以有(yǒu)效避免《备案办法》出台后，通过募集资金后再赎回的方(fāng)式(shì)备案(àn)的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存(cún)难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理(lǐ)，《运作指(zhǐ)引》要求私募证券(quàn)投资基金开放申赎频率不得高于每月一(yī)次。为引导投(tóu)资者理(lǐ)性投资、长期投资，《运作(zuò)指引》明(míng)确(què)基金合同应当约定投资者不少于6个(gè)月的份额锁定期安排(pái)。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投资(zī)要(yào)求上，为引(yǐn)导私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人提(tí)升(shēng)专业投(tóu)资能力(lì)，组(zǔ)合投资、分散风险，要求私募证券投资基金采取(qǔ)资产组合的方(fāng)式进(jìn)行投资。单(dān)只(zhǐ)私募证券投资(zī)基金(jīn)投资于同一资产的资金，不得超过该基金净资(zī)产的(de)25％；同一(yī)私募(mù)基金管理人管理的全(quán)部私募证券投(tóu)资基金投资(zī)于(yú)同一资产(chǎn)的资金，不(bù)得(dé)超过该资产的25％。银行(xíng)活期存款、国债、中央银行票据、政策(cè)性金(jīn)融(róng)债、地(dì)方政府(fǔ)债券、公开(kāi)募(mù)集基金(jīn)等中(zhōng)国证(zhèng)监(jiān)会、协(xié)会认(rèn)可的(de)投资品种除外(wài)。

　　《运(yùn)作指引》还(hái)明(míng)确禁(jìn)止多层嵌(qiàn)套，要求私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)架构应当(dāng)清晰、透明(míng)，不得通(tōng)过设置(zhì)复杂架(jià)构、多(duō)层嵌套等方式规避监管要求。私募证券投资(zī)基金投资于其他(tā)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)或者金融机构(gòu)发(fā)行的资(zī)产管(guǎn)理产品的，应当明确约定所投资的(de)私(sī)募证券投(tóu)资基金或(huò)者资产(chǎn)管理产品(pǐn)不再(zài)投资除公(gōng)开募集基金以外的其他私募证(zhèng)券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场(chǎng)外衍生(shēng)品投资要求上，明确私募基金应当(dāng)以(yǐ)风险管理、资产配置(zhì)为目标(biāo)开展衍(yǎn)生品(pǐn)交(jiāo)易，不得将衍生品交易异化(huà)为股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资工具，不得(dé)为不适(shì)美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母格(gé)投资者(zhě)提供通道服(fú)务，提出集中度(dù)、杠杆(gān)等要求(qiú)。

　　运作管(guǎn)理(lǐ)要求方面，要求私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人(rén)建(jiàn)立健全内部制度(dù)，遵循投资者利益优先与公平(píng)交易原则，防范利益输送(sòng)。对(duì)量化私募(mù)证(zhèng)券投资基金在交易系统安(ān)全(quán)、异常交易监控、内部管理、资料保存、产品命名等(děng)方面提出(chū)规(guī)范要求。进一步细化对(duì)私(sī)募(mù)证券投资基金投(tóu)资运作(zuò)（如衍生品、境外资(zī)产等特殊交易(yì)）的(de)信息披(pī)露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不同(tóng)规模私募证券投资基金管理人和私募证券投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还要求(qiú)规模(mó)以上私募(mù)证券(quàn)投资基金管理人定期开展压力测试、建立风险准备金制度等(děng)。具体来看，同一实际(jì)控制人控制的私募基金管(guǎn)理人在最近一年度末合计基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)在20亿(yì)元以上的(de)，应当(dāng)持续建立健全流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险监(jiān)测、预警与应急(jí)处置、关于预(yù)警(jǐng)线与止损线的风险管理制度，每(měi)季度至少进行(xíng)一次压力测(cè)试(shì)。私募基金管理人应(yīng)当(dāng)结合市场状况(kuàng)和自身管理能(néng)力制定并持续更新流动性风险应急预案(àn)，明确(què)预案触(chù)发情景、应(yīng)急程(chéng)序与措施(shī)等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道业务(wù)，私募基金管(guǎn)理人应当(dāng)对投(tóu)资者资金来源的合(hé)规性(xìng)进行审(shěn)查，不得由投资者或其指定(dìng)第三方下(xià)达投资(zī)指令(lìng)或者自行负(fù)责投资运作，不得为金(jīn)融机构、其他私(sī)募基金管理人，金融机构资产管理(lǐ)产品以及其(qí)他私募基金提供规避投资(zī)范(fàn)围、杠杆(gān)约束、投资者门槛等监管要(yào)求的通道服务。

　　一位私募人士向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，综合来看(kàn)，私募监管的实际标准(zhǔn)在向金融(róng)机构管理标准看(kàn)齐，《运作(zuò)指引(yǐn)》如果按目前征求意(yì)见稿的水平落实，执(zhí)行后会快速(sù)抹平(píng)私(sī)募基金相对(duì)其(qí)他(tā)资管产品的灵活度，让资金方的投(tóu)放偏好(hǎo)回(huí)到策略表现及(jí)管理人(rén)的整体运营和服务水(shuǐ)平上，而(ér)非政策(cè)监管(guǎn)红利。这将更有利于行(xíng)业的(de)健康发展，回归管理本源。

　　不过(guò)，《运作(zuò)指引》也给予了过渡(dù)期安(ān)排(pái)。

　　中(zhōng)基协表(biǎo)示，《运作指引》施行(xíng)后，新备案的私(sī)募证券投资(zī)基金按(àn)照《运作指引》要(yào)求执行。同时(shí)为减少新老基金(jīn)的套利(lì)空间(jiān)，对存量基金(jīn)针(zhēn)对不(bù)同情况提出差(chà)异化整改要求，并对(duì)重(zhòng)点条款的整改给予充分过渡期安(ān)排：

　　对于违反投资范围(wéi)要求、开(kāi)展通道业务、不符合最低(dī)存续规模等触及底线要(yào)求的(de)存(cún)量(liàng)基(jī)金，《运作指引》施行后不得(dé)新增募集规模及投资者，不(bù)得展期，新增投资活动获得须(xū)符合《运作指引》要求，合同到期后予以清算(suàn)；

　　对于不符(fú)合《运作(zuò)指引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生品交易等(děng)投资要求的，给(gěi)予12个月整改过渡期，不强制要求修改基(jī)金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后(hòu)存量基金新募集的投资(zī)者要(yào)求设置(zhì)不少(shǎo)于6个月(yuè)的份额锁(suǒ)定期；

　　对于存量基(jī)金(jīn)发生(shēng)基金合同变更(gèng)的，变更后内容应当符(fú)合《运作指引》要求；基(jī)金合同(tóng)存续期限(xiàn)发生变化的(de)，应当按照《运作指引》修(xiū)改基(jī)金(jīn)合同(tóng)；

　　对于存量(liàng)基金中无固定(dìng)存续期限的私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金，要求(qiú)在(zài)《运(yùn)作(zuò)指引》施行后12个月内，修改基(jī)金合同，约定明确(què)的基金存续(xù)期(qī)，以促进(jìn)目前存量永续基金限期(qī)整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母