国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行公布(bù)其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事续当前(qián)“走(zǒu)一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事，预计(jì)在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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