钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是真跨界(jiè)还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山车式(shì)的(de)涨跌折(zhé)射(shè)的(de)是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的(de)产能(压在玻璃窗边c，在窗户边cnéng)又该如(rú)何消(xiāo)化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌(méng)芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研发进度大(dà)大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠(nà)电(diàn)关(guān)键技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资(zī)3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待(dài)召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者(zhě)披(pī)露跨(kuà)界钠电(diàn)的各(gè)种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线(xiàn)图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司(sī)股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系活(huó)动记(jì)录表》中对外(wài)发(fā)布(bù)钠电(diàn)池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉(shè)及(jí)公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补充(chōng)披露(lù)相关事(shì)项，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘(mì)许小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司(sī)规(guī)划的(de)10GWh钠电池(chí)项目(mù)的(de)投资成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的(de)钠(nà)电产(chǎn)能(néng)远不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资(zī)金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的(de)生(shēng)产能(néng)力(lì)；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿(yì)元资金(jīn)外(wài)，还需(xū)要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入(rù)类设(shè)备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利(lì)并未同步，上市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子(zi)电(diàn)池项目的(de)自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司(sī)公告称(chēng)，传艺科技(jì)及(jí)子公司拟向工商银行、农业银(yín)行(xíng)等(děng)组成的联(lián)合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定(dìng)增(zēng)。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制(zhì)造二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如(rú)邹伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)显示，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了(le)资金实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后(hòu)产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源(yuán)配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率先在(zài)两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动(dòng)车(chē)及(jí)电(diàn)动(dòng)工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池(chí)送样后客户的(de)反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司(sī)已与(yǔ)多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行回(huí)复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名(míng)称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增(zēng)长(zhǎng)。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事业(yè)部(bù)钠电(diàn)池分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地(dì)产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落地(dì)产能大(dà)幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才(cái)会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其(qí)在调研记(jì)录中(zhōng)预测(cè)，预(yù)计(jì)2023年(nián)公司实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技(jì)2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离子(zi)电池的(de)一个(gè)有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)压在玻璃窗边c，在窗户边c右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密(mì)度(dù)的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成(chéng)本已经优(yōu)于钠(nà)电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业(yè)不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望(wàng)进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子(zi)电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的(de)钠(nà)离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科(kē)技(jì)在内，诸多入局钠电池(chí)的企业(yè)都(dōu)言锂(lǐ)价(jià)下跌(diē)无碍(ài)钠电池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下(xià)降或也(yě)是(shì)必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记(jì)录中曾表(biǎo)示(shì)，公司(sī)钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实(shí)施地点变更为(wèi)重庆市合(hé)川区工(gōng)业园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的建设，并将(jiāng)后者的(de)产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投(tóu)入“钠(nà)离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划(huà)的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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