银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗中跌幅一(yī)度(dù)扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价(jià)再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其(qí)部分业(yè)务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过(guò)多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银(yín)行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国(guó)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消(xiāo)息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财(cái)政部无意(yì)干预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这(zhè)家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美(m季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗ěi)国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国(guó)经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧增加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日的(de)跌势，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣布进一步(bù)减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美(měi)联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美(měi)联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会(huì)如(rú)何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是(shì)维(wéi)持加(jiā)息(xī)的大方向，只不(bù)过(guò)加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指(zhǐ)数(shù)增速(sù)高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前美国私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速不(bù)至于引发(fā)美联储货币(bì)政策转向。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并(bìng)不会因经(jīng)济(jì)减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地区银(yín)行担忧引发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行(xíng)危机主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统(tǒng)性(xìng)风险的可能性是较小的(de)，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来看，政策(cè)部门应对危(wēi)机(jī)的速度和积(jī)极性非常高(gāo)，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是(shì)出现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金(jīn)融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会(huì)在(zài)7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资(zī)和西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联(lián)储和其他央(yāng)行将(jiāng)在加(jiā)息方面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出(chū)发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温(wēn)和(hé)反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息支出占可(kě)支配收入(rù)的比例越来越(yuè)高，未来并不(bù)排除由(yóu)于经(jīng)济严(yán)重减速加快(kuài)导致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)的下降(jiàng)和(hé)最(zuì)近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和(hé)收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债(zhài)处于(yú)一个相(xiāng)对(duì)健康的状况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前(qián)市(shì)场避险情绪的(de)催(cuī)化有(yǒu)两方面的(de)背景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国这边(biān)的复(fù)苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经济(jì)的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成(chéng)为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升(shēng)级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年大的(de)宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出(chū)现(xiàn)明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部(bù)门应对危(wēi)机(jī)的速度(dù)又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边(biān)的持续性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险资(zī)产难(nán)以出现(xiàn)大幅(fú)度(dù)的流畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作(zuò)思路(lù)应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二(èr)是(shì)面临(lín)国内(nèi)五一假期，资金提(tí)前流出规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是前(qián)一(yī)晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危机蔓延的(de)担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫(cuò)，美(měi)元指数(shù)快速(sù)回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观(guān)情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息(xī)不应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继续预测(cè)衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期货有色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看(kàn)多需(xū)求修(xiū)复的(de)情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了需求的(de)强预(yù)期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等(děng)行业(yè)样本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接(jiē)连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分(fēn)下游(yóu)加工企业订单难以为继(jì)，且产成(chéng)品库(kù)存(cún)较(jiào)往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透支了部分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现(xiàn)回调并不意外，昨日(rì)有色(sè)价格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若(ruò)价(jià)格在节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适(shì)当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系(xì)。此外(wài)，4月的(de)总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌到(dào)目(mù)前的状(zhuàng)态(tài)，现货上面买盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的(de)市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候(hòu)已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美(měi)联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅度(dù)超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思(sī)路，投(tóu)资者可以用振荡的策(cè)略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的(de)预期，更(gèng)多的是反映(yìng)市(shì)场对未(wèi)来一个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的(de)关(guān)系(xì)以(yǐ)及可能突(tū)发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位置和时间(jiān)节点突(tū)发未知的(de)风险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价(jià)格短线的波(bō)动性(xìng)，带来持(chí)仓管理的压(yā)力。”他说。

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