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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产(chǎn)量聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗(liàng)的(de)季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油(聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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