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　　尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支持力(lì)度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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