射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(n为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ián)4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募(mù为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别)得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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