在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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