A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后似乎(hū)也(yě)反应着酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的ong>国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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