近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工(gōng)业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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