近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素(sù)共同作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企(qǐ)的(de)议(yì)价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库(kù)存策(cè)略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近(jìn)每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修复(fù)配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变(biàn)，在(zài)估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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