5月10日，有消息称部分银(yín)行相关(guān)部门收到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限的(de)通(tōng)知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对公业务，而(ér)通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益(yì)副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金(jīn)公(gōng)司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而(ér)言，存(cún)款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存款定价(jià)的(de)无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促(cù)进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率很难上(shàng)行。预(yù)计下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续(xù)银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者(zhě)：四大(dà)国(guó)有银行(xíng)为(wèi)何(hé)下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降更(gèng)多是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银(yín)行(xíng)近年息差不(bù)断下行。在(zài)资产端定(dìng)价压(yā)力较大(dà)且存(cún)款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限有利于(yú)对公客户留存的活期资(zī)金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显；第二，银(yín)行整体净息差持(chí)续走低，银行利(lì)润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系(xì)发生了变化，降低了(le)银行高(gāo)吸(xī)揽储(chǔ)的必要(yào)性；第(dì)四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期存款与(yǔ)定(dìng)期存款利率(lǜ)进行了几轮调(diào)整，本次(cì)将(jiāng)协定(dìng)存款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下(xià)调也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产(chǎn)品线(xiàn)的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制(zhì)协调调降负(fù)债成本，有利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年(nián)来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大规模存款利(lì)率(lǜ)下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下(xià)调，中小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了(le)中小银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经(jīng)济背(bèi)景(jǐng)而(ér)言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需(xū)求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款利(lì)率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行(xíng)的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，延(yán)续(xù)近期银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调(diào)降(jiàng)都(dōu)集中在(zài)活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款，实际(jì)上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和(hé)定期存(cún)款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下(xià)有(yǒu)必(bì)要一(yī)次性(xìng)调整通知存款和协(xié)定(dìng)存款利(lì)率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调的(de)有效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也(yě)在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大，控制(zhì)存款成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在(zài)银(yín)行领域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的，而(ér)央行的政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺(shùn)应市场(chǎng)环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意(yì)义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临(lín)内生动(dòng)力不强需求不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了(le)实(shí)体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合(hé)融资(zī)成本(běn)，后续需要财(cái)政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策(cè)利率的(de)概(gài)率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕(yù)的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维(wéi)持(chí)低位，后续是(shì)否进一步下(xià)调(diào)要看(kàn)实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概(gài)率不大(dà)，而存款利率上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进一步下(xià)调(diào)要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化(huà)定(dìng)价情况作为合格审慎评估的(de)扣分(fēn)项(xiàng)，引发(fā)中小(xiǎo)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于(yú)社会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外来看(kàn)，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目(mù)前，我国国有大型商业银(yín)行和股份制商业银(yín)行的定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障银行(xíng)合(hé)理利差(chà)范围(wéi)，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存(cún)款持(chí)续高增，在揽储压力(lì)不大(dà)的基础上，银行自身也有动力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力(lì)大(dà)是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟(gēn)随下(xià)调存(cún)款利率。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大，大量资金集中在银(yín)行存(cún)款端，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放，盘活市(shì)场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银(yín)行内生(shēng)资(zī)本补充能(néng)力；②减少企业及(jí)居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次(cì)下调对市场的影响集中(zhōng)在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次(cì)上限下调后(hòu)会(huì)普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预(yù)期(qī)升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在(zài)商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公客户活期存(cún)款收益向对私客(kè)户(hù)看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了(le)银(yín)行(xíng)负债成本，目(mù)前上市银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比(bǐ)重在(zài)13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规(guī)定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是降低银(yín)行对(duì)公(gōng)活期存款成本压(yā)力(lì)，减轻银行负债(zhài)及经营(yíng)压力(lì)。此(cǐ)外，银行负债端成(chéng)本(běn)的下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端收(shōu)益率下行的(de)空(kōng)间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进(jìn)一(yī)步(bù)下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：近年(nián)来，贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下(xià)行使得商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力(lì)倒逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一步(bù)调降的预(yù)期。一方面，为(wèi)支(zhī)持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈(yì)”，“存(cún)款立行(xíng)”和(hé)存款市场份额考核(hé)压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预期(qī)，有利(lì)于降低全社(shè)会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然(rán)有(yǒu)下降的趋(qū)势(shì)和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期(qī)化，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存款绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思付息率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷(dài)款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降，促进存(cún)款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别(bié)是(shì)中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低(dī)有(yǒu)助于压低(dī)全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时股票市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货币(bì)政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季(jì)度货政例(lì)会均表明当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调(diào)降是(shì)针对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调并不(bù)等于(yú)政策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当(dāng)前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的(de)背景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定流(liú)动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有(yǒu)一定的超(chāo)额收(shōu)益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投资者的合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回(huí)到(dào)了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环境(jìng)仍未(wèi)改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币(bì)政策增量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量(liàng)博(bó)弈交易下也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样(yàng)的环(huán)境下(xià)尽量选(xuǎn)择(zé)防(fáng)守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而(ér)短债基金(jīn)中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随(suí)着经(jīng)济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局(jú)会议(yì)从疫(yì)情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临低利率环(huán)境，需要(yào)我们识别金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言，如果不(bù)具(jù)备相(xiāng)关(guān)专(zhuān)业知(zhī)识(shí)，可以选择把(bǎ)投资(zī)理(lǐ)财(cái)交给少数专业的(de)人来做，让优(yōu)秀的(de)基(jī)金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备(bèi)一定投资能力和风(fēng)控能力的人(rén)士(shì)可(kě)通过理财和投资试(shì)图跑(pǎo绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思)赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择(zé)适合自(zì)己风险偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款利率下(xià)行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保(bǎo)持(chí)资(zī)金保值增值，投资者在(zài)评(píng)估自身(shēn)风险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币(bì)基(jī)金、公(gōng)募中短债(zhài)基金、商业(yè)银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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