A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来(饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃trong>收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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