近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近(jìn)2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是(shì)受焦(jiāo)煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖(mài)期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持(chí)按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价(jià)提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动(dòng)权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是(shì)终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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