当前，市(shì)场投资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西紫菜是不是海鲜大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下(紫菜是不是海鲜xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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