射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号rong>据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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