北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(sh谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么àng)在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协(xié)会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(g谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么āo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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